IDG資本剛剛完成了一期人民幣基金的募集。全國(guó)社保給了IDG資本旗下這只名為“和諧成長(zhǎng)”的人民幣基金12億元，占其計(jì)劃募集的35億元總額的1/3強(qiáng)。那一天隨著社?！叭牍伞保拔覀兒芸炀湍技搅?7個(gè)億?！毙軙曾澱f(shuō)，剩余的8個(gè)億計(jì)劃在10月底完成募集。

　　“這無(wú)疑給我們打開(kāi)了一個(gè)新天地?！毙軙曾澱f(shuō)，到今年11月6日他加盟IDG就滿(mǎn)20周年了。事實(shí)上外界更把人民幣基金視為IDG在國(guó)內(nèi)創(chuàng)造再次輝煌的新起點(diǎn)。從1992年進(jìn)入中國(guó)、1993年第一只基金成立，IDG在中國(guó)已經(jīng)走過(guò)了18個(gè)年頭。其在中國(guó)所投的項(xiàng)目超過(guò)200個(gè)，其中60多個(gè)已經(jīng)退出，“上市或者股權(quán)轉(zhuǎn)讓”。

　　試水人民幣

　　人民幣基金戰(zhàn)場(chǎng)上，前有來(lái)者。深圳創(chuàng)新投(以下簡(jiǎn)稱(chēng)深創(chuàng)投)和達(dá)晨等一干國(guó)內(nèi)PE公司在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上斬獲頗豐。

　　“在局外人看來(lái)，PE和VC們似乎賺錢(qián)挺容易”，熊曉鴿說(shuō)，但實(shí)際上深創(chuàng)投、達(dá)晨都堅(jiān)持了十年以上。“八年抗戰(zhàn)都勝利了”，他們?nèi)〉媒裉斓某煽?jī)是堅(jiān)持的結(jié)果。在中國(guó)不長(zhǎng)的PE、VC發(fā)展歷史上，深創(chuàng)投和達(dá)晨是當(dāng)年由創(chuàng)業(yè)板傳聞催生的一大批國(guó)內(nèi)基金的“幸存者”：深創(chuàng)投成立11年，達(dá)晨今年4月也剛過(guò)完10周歲的生日。

　　熊曉鴿說(shuō)，在美國(guó)兩個(gè)專(zhuān)業(yè)沒(méi)有博士學(xué)位，一個(gè)是記者，另一個(gè)就是投資，“這說(shuō)明其中變數(shù)很多，經(jīng)驗(yàn)積累，市場(chǎng)磨練至關(guān)重要”。他說(shuō)，“我對(duì)基金投資管理行業(yè)最大的擔(dān)憂(yōu)，就是把PE和VC投資搞成了群眾運(yùn)動(dòng)，那就變成炒股了。”炒股“當(dāng)然也會(huì)有贏家，但不可能有長(zhǎng)勝將軍?！?/p>

　　一個(gè)基金管理公司對(duì)人、對(duì)市場(chǎng)、行業(yè)、宏觀政策、外部環(huán)境變化等乃至團(tuán)隊(duì)內(nèi)部建設(shè)方面也都可能出錯(cuò)，“但基金管理公司最值錢(qián)的就是這些教訓(xùn)?！毙軙曾澱f(shuō)，“IDG過(guò)去18年經(jīng)歷過(guò)很多此類(lèi)教訓(xùn)，而這正是我們?cè)趫F(tuán)隊(duì)內(nèi)部、在合伙人之間交流的寶貴財(cái)富，是我們的核心商業(yè)機(jī)密”。

　　何況回報(bào)只是人們?cè)u(píng)判基金的標(biāo)準(zhǔn)之一?！案匾氖?，那些基金已‘功成而退’的企業(yè)依然能夠健康發(fā)展”，熊曉鴿說(shuō)，比如百度、騰訊之于IDG，盡管它們與IDG現(xiàn)在已然沒(méi)有關(guān)系，“當(dāng)人們提到IDG曾投資這些公司，我們?nèi)詴?huì)倍感驕傲?！痹趯で笮睦餄M(mǎn)足的背后，是IDG尋求持續(xù)發(fā)展的深層動(dòng)力，“我們的LP很看重這一點(diǎn)”：那才是真本事，而不是憑運(yùn)氣。

　　外幣基金面臨新壓力

　　人民幣基金的興起，“短期內(nèi)確實(shí)給了外幣基金很大的壓力”。

　　“它是一個(gè)過(guò)程”。人民幣基金的興起是必然，同時(shí)也必然影響整個(gè)PE的游戲規(guī)則：外資GP要進(jìn)入一些不太熟悉的領(lǐng)域，比如與國(guó)內(nèi)各層次的監(jiān)管機(jī)構(gòu)打交道，同時(shí)還要準(zhǔn)備好在時(shí)機(jī)成熟時(shí)帶中國(guó)的錢(qián)到海外去投資。至于具體怎么做，“總要在實(shí)踐中去摸索，并不斷完善規(guī)則”。

　　但人民幣基金的興起又有一定的“偶然性”：如果沒(méi)有創(chuàng)業(yè)板的突然推出，如果沒(méi)有過(guò)去兩年海外資本市場(chǎng)的低迷，深創(chuàng)投、達(dá)晨能否成為關(guān)注焦點(diǎn)？“

　　這種偶然性之下，是外幣基金的機(jī)會(huì)?！皠?chuàng)業(yè)板的高PE是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)攢了十多年后爆發(fā)的結(jié)果，價(jià)格肯定會(huì)逐漸趨于理性?！毙軙曾澱f(shuō)，迄今其估值已經(jīng)從頂峰下降了1/3左右。事實(shí)上很多投資人的判斷，隨著11月1日創(chuàng)業(yè)板首次解禁潮的來(lái)臨，市場(chǎng)的估值會(huì)更趨于理性。同時(shí)，近期鄉(xiāng)村基等眾多公司在美股受到的追捧也預(yù)示著海外市場(chǎng)的回暖。若海外退出渠道重新煥發(fā)魅力，無(wú)疑外資基金會(huì)更有優(yōu)勢(shì)。

　　“找到那些市場(chǎng)空間大的領(lǐng)域，那些有競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)新的服務(wù)和產(chǎn)品以及有很強(qiáng)執(zhí)行力和應(yīng)變能力的團(tuán)隊(duì)，是所有PE都要做的事情?！毙軙曾澱f(shuō)，不管管理的是美元還是人民幣基金。

　　即使在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上，外幣基金也并非沒(méi)有機(jī)會(huì)。目前創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上大多還是“帶有傳統(tǒng)特征的企業(yè)”，比如傳統(tǒng)制造業(yè)；而“典型創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)特征的企業(yè)還只是少數(shù)”。熊曉鴿認(rèn)為，在投資到有新技術(shù)、新商業(yè)模式的企業(yè)方面，“國(guó)外基金顯然更有經(jīng)驗(yàn)”。